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华融证券--2014年6月医药制造业数据点评:中成药利

【研讨陈述内容摘要】

医药制作业支出增速超利润增速.

2014年1-6月医药制作业营业支出同比增加13.53%,利润总额同比增加14.88%。6月单月医药制作业营业支出同比增速降落4.41pp至17.30%,利润总额同比增速上升2.22pp至16.06%。支出同比增速环比持续两月上升,超越利润增速。

化学原料药利润增速继续上升.

2014年1-6月化学原料药营业支出同比增加11.88%,利润总额同比增加21.23%。6月单月化学原料药营业支出同比增速同比上升12.44pp至20.23%,利润总额同比增速同比上升2.17pp至16.24%。6月化学原料药支出同比增速年夜幅上升,利润同比增速小幅上升,化学原料药行业盈利持续向好。

化学制剂支出增速快于利润增速.

2014年1-6月化学制剂营业支出同比增加12.71%,利润总额同比增加16.01%。6月单月化学制剂营业支出同比增速上升5.50pp至14.70%,利润总额同比增速上升3.77pp至8.64%。年头以来单月利润同比增速环比降落,达年内最低,初次低于支出增速。与13年同期比拟,营业支出同比增速同上升,利润同比增速持续放慢。

中成药利润增速年夜幅晋升 .

2014年1-6月中成药营业支出同比增加14.09%,利润总额同比增加17.20%。6月单月中成药营业支出同比增加16.42%,利润总额同比增加39.98%。6月支出同比增速环比持续晋升,受13年基数较高的影响同比降幅扩展。同期利润同比增速不管同比仍是环比均年夜幅晋升。

生物成品利润增速持续降落.

2014年1-6月生物成品营业支出同比增加12.89%,利润总额同比增加6.16%。6月单月生物成品营业支出同比增速同比降落17.05pp至14.88%,利润总额同比增速同比降落15.39pp至6.69%。6月支出和利润同比增速同比降幅收窄,支出同比增速环比持续两月上升,但利润增速环比持续两月降落,支出增速超越利润增速的次要缘由是毛利率同比年夜幅降落。

中成药子行业具有比力上风 .

横向比力各子行业的6月盈利数据可见,化学制剂行业的支出增速放慢合适预期,但利润增速并未同步转变。中成药利润增速晋升分明,次要缘由是毛利率晋升。猜测自本年4月起中药材价钱的下调曾经反应在中成药本钱端,5月、6月中成药子行也毛利率辨别同比添加0.14pp、1.45pp。后期中成药子板块表示疲弱,外行业数据安慰下无望迎来阶段性机遇,建议积极存眷后期超跌的中药白马股。

风险提醒 药品降价超预期;创业板零碎性风险

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